十个交易日也调整不到位 基金超限持仓频现

来源：证券时报

证券时报记者安仲文

基于市场底部实施的高度集中策略，导致基金经理重仓股票频繁超限。

证券时报记者注意到，或许是迫于业绩排名的压力，部分基金经理管理的产品不仅在核心个股中位列前茅，而且超限仓位也超过了10%的红线。部分基金经理甚至跻身前十。重仓股中，“越线”的个股多达5只。正是借助底部反弹阶段的超限仓位，部分基金管理人管理的产品业绩弹性显着，年内不少产品业绩由亏转盈。

十大重仓股中有五只“跨线”

公募基金持仓频繁超限

在业绩排名的压力下，基金经理选择超限持有和高弹性品种突破的策略备受市场关注。

所谓超限持仓，是指根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金管理人运用基金财产投资证券，持有的单只股票市值不得超过超过基金资产净值的10%。

证券时报记者注意到，随着年底临近，基金业绩排名压力持续加大。再加上目前A股处于市场底部的判断，不少基金经理重仓股票频频超限，部分基金经理甚至重仓前十大股票。一半品种超限持有。

以新奥新能源精选基金为例，基金经理李波采取了高度集中的策略。前十只股票合计占比为84.38%，这意味着10只股票的走势可以决定基金的业绩方向。在这种高度集中的策略下，“仓位超限”已成为不可避免的现象。数据显示，截至三季度末，该基金最大持仓Cyrus的仓位已突破10%红线。

此外，董继丑管理的泰信中小盘基金，前十大持股合计占比89.59%，其第一大持股恒玄科技也突破限额；韩光哲管理的金鹰策略混合基金也遭遇了集中度过高的问题。持仓导致两只股票持仓超限。截至三季度末，天府通信在金鹰策略混合基金中的持股比例为11.28%，另一只个股中际旭创的持股比例也达到10.22%。

更为明显的是，周德胜管理的国融融盛领精选基金中，排名前十的个股中有5只仓位超过红线。截至三季度末，该基金第一大持股元杰科技，占比12.94%，第二大持股泰辰光，占比12.74%，第三大持股天府通信，占比11.67%。此外，中际旭创和信宜盛的持股比例也分别达到10.74%和10.70%。

超限仓位的灵活性

部分资金迅速“回笼”

值得注意的是，超限仓位也在一定程度上为基金管理人提供了业绩灵活性。

比如，在三季度末增持多达5只权重股后，国融融盛领投严选基金的业绩在近期市场反弹中迅速“回升”，期间收益率回升。今年一举转正，涨幅超过11%。新奥新能源精选基金也受益于其最大持股Cyrus的超限仓位，10月月度涨幅超过46%。三季度末，新奥新能源精选基金净值仍出现小幅亏损。在突破Cyrus的红线位置后，该基金年内净值也迅速扭亏为盈，目前年终收益率已接近16%。

目前，A股处于战略性底部反弹阶段的观点十分盛行。随着年底的临近，基金业绩排名逐渐受到关注。偏好集中持股的基金经理可能更有动力维持核心权重股的头寸。这意味着，超限仓现象还将持续。

以新能源汽车超限仓位的新奥新能源精选基金为例，基金经理李波依然强调下一阶段新能源汽车的投资机会。他认为，虽然经济环境依然疲软，但新能源汽车智能化明显加速，相关车企将迎来持续高增长，今年年底到明年将进一步抢占合资企业一定份额年。

光通信、算力领域超限仓基金经理周德胜强调，目前光通信企业估值普遍较低，龙头企业业绩已得到体现，股价弹性较大很好。市场触底后正在复苏。算力需求持续快速增长，未来算力方面仍将聚焦光通信产业链。

基金经理风格决定

十个交易日没有限制

基金管理人超限持仓是否是基金巨额赎回导致的偶然行为？业内人士认为，这更可能与基金经理的风格有关。

证券时报记者注意到，根据相关基金披露的定期报告，多家超限仓基金管理人管理的产品规模三季度没有明显变化。以国融融盛领选基金A类股为例，三季度末规模与二季度末相差不大，均维持在9500万元左右。事实上，以往的定期报告证明，目前涉及超限仓位的基金经理往往是此类操作的“常客”。例如，周德胜管理的国融融盛领选基金二季度就有3只股票超限；李波管理的新奥新能源精选基金今年一季度重仓比亚迪。持仓超限，去年底重仓持有的理想汽车也出现了类似的情况。

“我比较喜欢集中持仓，我非常看好的股票会在顶部持有，所以一旦出现大幅上涨，可能会突破‘10%’。”华南一位基金经理曾解释道他之所以频繁超持仓。他认为，仓位超限主要与基金经理个人的投资风格有关。未能及时动态调整股票持仓数量后，经常会出现超限持仓的情况。

对于超出限额的持仓，监管部门也有相关规定和安排。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，由于基金管理人以外的因素，如证券市场波动、上市公司合并、基金规模变化等，基金投资不符合规定比例或者基金合同约定的投资比例。基金管理人应当在十个交易日内进行调整。

根据上述规定，虽然基金管理人必须在十个交易日内进行调整，但基金定期披露的持仓数据显示，部分基金管理人持股超限已经连续两个定期报告出现，这意味着“十个交易日” “交易日”的限制也被打破。