科创板问世五年：注册制全面落地转向“走深走实”

作者：黄思雨杜青青

中央金融工作会议提出，充分发挥资本市场的枢纽功能，推动股票发行注册制深化和巩固。这是继提出“设立科创板并试点注册制”五年后，中央对资本市场改革方向提出的新要求。

2023年11月5日，科创板将迎来成立五周年。五年来，科创板从无到有、不断成长。上市公司数量从0家增长到560多家，总市值超过6万亿元，总营收超过万亿元。五年来，自主研发填补了一项又一项空白，科创板上市公司单年研发投入突破千亿元；五年来，科创板企业“成链成网”，形成不同行业的集聚效应，加速创新要素资源配置。

随着科创板的出现，注册制也开始实行。五年来，登记制度改革已基本突破。以板块为载体，从增量市场走向存量市场，从发行上市到交易退市各个环节进行了系统性的“重生”。

科创板发展五年来，市场发生最深刻的变化是什么？对于这个问题，成功在科创板上市的企业有着不同的感受。

君实生物（688180.SH）董事会秘书陈莺歌表示，最有价值的是，科创板第五套上市标准为尚未盈利的科创企业提供了机会。 A股市场上市；晶科能源（688223.SH）董事会秘书姜锐认为，最有价值的是科创板提供了更加灵活便捷的融资渠道，鼓励企业加大研发投入，加速自主创新能力的形成行业；在凯赛生物（688065.SH）臧惠清书记看来，最可贵的是，通过市场化的上市审核、发行定价、人才激励和退市机制，优胜劣汰的市场生态逐渐形成。形状。

在第一财经记者的广泛采访中，科技公司和科技投资人反复提到三个词：勇气、信心、信心。在他们看来，科创板的设立不仅让企业敢于探索、敢于尝试，也让投资者敢于冒险、敢于承担风险。这必将畅通资本流入前沿实体经济的渠道，也将为中国经济转型升级创造“新动力”。

资本的到位为硬核技术创造“加速”

“近年来，股权投资行业的投资主题发生了巨大变化，从之前的局部模式创新转向注重硬技术投资。”上海金普智能科技投资管理有限公司总裁田华峰告诉记者，现在那些不配置、不关注硬科技的投资机构几乎没有。

这种变化在宏观数据上表现得尤为明显。今年9月国家统计局、科技部、财政部联合发布的《2022年全国科技经费投入统计公报》显示，我国研究与实验发展（RD）经费投入保持较快增长，投资强度持续加大。国家财政科技支出也在稳步增长。

2022年，我国研发经费投入总额3.08万亿元，比上年增长10.1%。值得注意的是，A股上市公司研发投入总额超过1.6万亿元，占比过半。

从科创板来看，2022年，科创板研发投入首次突破千亿元。 2023年前三季度，科创板企业研发投入总额达959.07亿元，同比增长26%。

技术创新和技术投资趋势的形成来自于小步的积累。据田华峰观察，科创板成立后，科技创新和科技投入发生了非常显着的变化。比如在半导体领域，以前从立项到推出至少需要10年时间，现在最快5年就可以完成，时间缩短了一半，影响巨大。

“没有科创板之前，我们相对更愿意投资中后期的项目，现在我们敢于向前迈进。即使很多公司还没有盈利或者刚刚成立，但团队拥有丰富的产业经验和资源整合能力，我们敢于投资。”他告诉记者，上市周期的缩短增加了硬科技企业的创业勇气和信心，也让股权投资机构敢于早投、小投。

除上述变化外，盈科创新资产管理有限公司合伙人曹骥认为，科创板的设立，鼓励了更多硬科技企业积极参与资本市场，吸引了更多硬科技企业积极参与资本市场。创新企业和科研机构进入股市。通过在科创板上市，半导体、生物科技、人工智能、新材料等领域的企业获得了更多融资机会，加速了技术研发和产业化。

创新活力被激发，创投退出通道被打通，科技创业和科技投资的良性循环生态正在构建。田华峰表示，如果科技项目上市并获得良好回报，退出后相当一部分资金将继续回流一级市场，继续支持科技创新，形成技术和资本的良性循环。曹吉还表示，创新资本的顺利退出将有助于支持更多有潜力的创新企业，加速硬科技领域创新项目的孵化和发展。

数据显示，目前科创板公司创始团队超过60%为科学家、工程师等科研人才或行业专家，近30%的公司实际控制人兼任核心技术人员，近30%的公司实际控制人兼任核心技术人员，近30%的公司实际控制人兼任核心技术人员。公司实际控制人中博士学历占30%。科创板企业90%在上市前获得风险投资机构投资，平均每家企业投资额约9.3亿元，较科创板推出前大幅增长。

资本对创新的支持在上市公司中是周期性发生的。 “在科创板的帮助下，我们获得了更多的资本支持，保证了公司在研发和生产方面的提速。目前我们在一些技术上处于领先地位，并已经实现了产品化和商业化，也可以给资本市场提供更好的反馈，形成良性循环。”易瑞科技（688301.SH）投资者关系副总裁刘林告诉记者。

陈莺歌还表示，科创板加快了创新要素资源配置，为企业核心技术创新提供了新的加速。

产业集聚，

为发动机切换增添“新动力”

经过三十多年的高速发展，中国经济正在告别以房地产、基础设施等行业投资拉动的债务驱动型经济增长时代，正在寻找新的经济增长引擎。

科创板的设立和注册制改革的实施，恰逢我国经济增长动力转变的关键时期。经过五年的发展建设，科创板现已成为我国“硬科技”企业上市的首选。

围绕集成电路、生物医药、新能源等重点产业链，科创板示范效应和集聚效应不断扩大，推动构建以行业龙头为龙头、上下游协同的矩阵式产业集群。下游企业。

截至2023年10月末，科创板集成电路领域上市公司共有107家，占同类A股上市公司的60%，涵盖设计、制造、封装和测试、设备、材料和IP。

“在科创板的助力下，国内半导体市场规模日益扩大，产业链生态不断完善，成为我国半导体企业提升技术实力、展示实力的重要平台。产品实力。”上海硅业（688126.SH）常务副总裁、董事会秘书李伟向第一财经记者表示，在技术方面，上海硅业掌握了半导体硅片生产的多项核心技术。目前产品类型包括300mm抛光片及外延片、200mm及以下抛光片及外延片、SOI硅片、压电薄膜基板材料等。

在生物医药领域，科创板上市公司已有111家，已成为除美国、香港以外的全球主要上市地之一。聚集了一大批创新药物、医疗器械、体外诊断、临床试验服务等生物领域企业。

“生物医药产业链聚集，各细分领域优质企业涌现，吸引了更多投资者关注生物医药行业，加速国内医药行业从‘跟随模仿’向‘原创创新’的转变。” ’。在这个过程中，更重要的是坚持源头创新和差异化竞争。”陈莺歌表示，目前，君实生物正在集中资源，加快发展差异化竞争优势和研发管线。

联影医疗（688271.SH）首席财务官、董事会秘书蔡涛告诉第一财经记者，公司自2022年8月上市以来，一系列自主研发的高端医疗设备已获批上市。清单。其中，5T磁共振首次突破了超高场磁共振仅限于脑部成像的限制，实现了超高场全身临床成像。还打破了3.0T 20多年来全身临床磁共振成像最高场强记录。

目前，科创板在光伏、动力电池等新能源、碳纤维、超导材料等新材料、工业机器人、轨道交通装备等高端装备等领域已初具规模。

姜锐告诉记者，得益于上市公司在技术创新和管理等各方面的开拓性进步，我国光伏产业近年来不断取得技术突破，率先完成了大尺寸硅片领域的技术突破。和N型高效电池组件。并且批量生产、效率和成本均处于世界前列。

此外，高端装备制造领域的诸多“卡脖子”问题也已得到克服。中国铁建重工（688425.SH）董事长赵辉向第一财经记者表示，公司在超大直径重型主轴承、控制系统、主传动密封件、减速机、液压泵和电机等方面取得突破、变频电机、凿岩机等“卡脖子”问题。

从数据来看，科创板企业中有30%拥有行业领先的在研产品或项目。科技部组织的56项“十四五”国家重点研发计划中，36家科创板企业参与其中22项，占比40%，涵盖基础科学研究等多个重点领域、关键仪器、尖端材料。

登记制度深化、实用。

科创板开业未来五年

上市公司业绩是科创板成效的主要体现。最新数据显示，截至10月31日，科创板558家公司披露2023年前三季度业绩，实现营业总收入9272.93亿元，归属母公司净利润595.31亿元元。

科创板已经存在五年了，但实际上一切才刚刚开始。随着注册制“更深更实”的新要求，科创板未来五年的路还很长。

“科创板和注册制对于中国资本市场特别是A股市场都有着巨大的推动作用。”上海高级金融学院副院长、金融学教授严红告诉第一财经记者，在五周年之际，还需要回归注册制市场化改革的本质。

他提出，坚持市场化要注意三点：一是要明白什么是市场机制，需要通过市场集思广益达成共识，形成更加有利的风险分散和风险分担机制；其次，要制定市场规范规则，比如鼓励长期资本进入资本市场，对机构投资者的奖惩机制与其业绩直接挂钩等。三是维护规则执行，处罚违规行为。

“要不断完善和填补漏洞，让规则更好服务市场有效运行。”颜宏表示，现有规则设计较为完善，但执行层面仍需按照规则更加严格、透明地执行，尽量减少给市场带来的不确定性，避免对市场生态造成影响。

田华峰还建议，监管机构应重点加强规则制定，确保规则得到严格执行。 “挑选有价值、优质的上市公司进入二级市场，不是监管机构的责任，也不属于监管机构的能力范围。”他还表示，希望继续严厉惩处违法违规行为，严格执行退市制度，真正实现资本市场优胜劣汰。

从科创板“法制化”角度，曹吉也提出了非常具体的建议：一是进一步提高上市公司和市场参与者的信息披露标准和质量；二是增强监督的独立性和公正性；三是进一步加强与国际监管机构和交流的合作与协调，确保其法律框架与国际标准一致；四是进一步强化投资者保护措施。五是引入更多技术手段，提高市场监管的效率和准确度；此外，还需要考虑应对国际市场风险的监管措施。

臧惠清提出，为规范资本市场秩序，避免公司经营不规范对市场秩序和股东信心造成损害，建议加大对上市公司合规核查和信用信息披露真实性的力度，进行财务欺诈、技术剽窃和信用披露。加大对失信及其他失信违法行为的处罚力度。

“对中国来说，硬科技创业创新之路还很长，要突破关键问题，解决‘卡’问题，实现制造业转型升级。但科创板已经有了一个好的开始。”田华峰告诉记者。

在田华峰看来，随着注册制改革“向纵深、向实质性”，资本市场支持科技创新的趋势需要持续，行业和投资界的创业投资热情也需要持续提升。受到鼓励。这是整个中国经济转型升级不可或缺的前提。