磷肥需求放缓？磷矿石资源重估！看好长期资源属性的投资机会

8月磷肥出口数据点评：

根据海关数据，磷酸一铵8月出口量环比小幅下滑，出口均价为417.85美元/吨。磷酸二铵8月出口量同比下降36.52%，出口均价为440.01美元/吨。国内外磷肥价格表现出现分化，磷矿石价格在下游需求的刺激和供给收缩的影响下同样上行。目前国内秋肥需求进入收尾阶段，故磷肥价格略有回落。而东南亚需求短期仍将持续，故价格仍在上行。

我们认为磷矿石以及磷肥价格仍将高位运行，中长期看好磷矿石价格中枢上移。磷矿石价格中枢从2021年之前的400元/吨提升至2022年的800-1000元/吨，2023年二季度磷肥国内外需求同时低迷的背景下磷矿石价格仍高位运行。全球磷肥需求的季节性逐步弱化，而新能源、磷酸盐的需求持续增长。故我们看好磷矿石中长期的资源属性。

推荐磷化工行业新材料转型标的兴发集团(600141)，受益标的国内磷肥龙头云天化(600096)、磷化工行业新能源转型标的川恒股份(002895)。维持“增持”评级。

看好磷矿石资源重估

东南亚采购需求仍强劲，国内秋季需求接近尾声。四季度主要为国内冬储需求，对于磷肥的开工率以及磷矿石价格仍具支撑作用。在磷肥国内库存持续低位的背景下，我们看好磷矿石资源重估。

风险提示：磷肥需求放缓，磷矿价格下行。

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自选股写手点评：在磷肥出口数据点评中，提到了磷酸一铵和磷酸二铵的出口量和均价。这让人想起了2008年，中国肥料巨头中化集团曾经以高达613亿美元的价格收购了瑞士农业公司Syngenta的16.8%股权。但是，这项收购最终因为中国政府的反垄断调查而宣告失败。这也是中国迄今为止规模最大的一次海外收购，也是一次经典的投资失败案例。

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