“债市义警”强悍出击，小心搞崩经济和金融市场！

来源：金石数据吴语

基金经理认为，10 年期国债收益率上升至5.75% 的前景是一种可能导致经济、金融市场或两者崩溃的风险。

近期美国国债市场的动荡似乎在宣告债券治安维护者卷土重来。

NewEdge Wealth LLC高级投资组合经理兼固定收益主管Ben Emons解释说，这一群体被定义为通过出售债券来抗议美国财政政策、不断要求更多期限溢价或持有政府债券到期的补偿的投资者。目前，这已经压倒了其他寻求收入的投资者的购买兴趣。

埃蒙斯指出，随着美国国债再次遭到抛售，10年期国债收益率周三收于4.952%，为今年第二高水平，但其远期收益率正迅速走向5.75%。这反映了交易员对五年或十年后10年期国债收益率的预期，他认为这并不是一个“不切实际”的水平，甚至可能在不久的将来达到。

尽管美国国债收益率刚刚恢复到历史正常水平，但其上涨速度给金融市场和美国经济带来了风险。原因之一是，习惯于以低利率借款的企业将被迫忍受更高的利率，因为它们在其他地方进行再融资和削减成本。

Ned Davis Research 首席全球宏观策略师约瑟夫卡利什(Joseph Kalish) 认为，10 年期国债收益率升至5.25% 以上是一种风险，可能导致经济、金融市场或两者崩溃，因为这一水平标志着“ “重要的双顶”是在2006-07年达到的，也是本次加息周期中美联储政策利率的峰值。

与此同时，根据纽约联储的估计，期限溢价（投资于较长期限证券的补偿）继续上升。这种溢价很难量化，并受到多种因素的影响，包括美国财政前景、国债潜在的无限供应、通货膨胀、更强劲的经济增长和更高的长期利率。埃蒙斯表示，随着美国国债发行量占未偿政府债务的比例上升，溢价也会上升。

在两位知名投资者对美国经济持续强劲的预期提出质疑后，美国国债周一获得了一些买盘。固定收益投资巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)联合创始人比尔格罗斯(Bill Gross)表示，经济可能在年底前陷入衰退，潘兴广场(Pershing Square)的比尔阿克曼(Bill Ackman)表示，他已经平仓了30年期国债空头头寸。 “经济放缓的速度比最近数据显示的要快，”他说。

埃蒙斯表示：“我们周一看到的是对阿克曼和格罗斯的下意识反应，这是对空头的短暂回补，但不足以真正扭转基于强劲经济数据和国债增加的涨幅。”利率正在上涨。除非国会有人说‘我们要削减开支’，否则情况就会真正改变。”

美国国债周三再次遭受抛售。与此同时，华盛顿正在努力从其功能失调中恢复过来。共和党领导的众议院在经历了混乱的三周没有领导人的情况后，终于在周三选举了一位新议长，即来自路易斯安那州的众议员迈克约翰逊。

周三，在中长期国债收益率上升的带动下，1年期国债和30年期国债收益率均走高。美国三大股指收低。

埃蒙斯表示，目前推动长期国债持续抛售的技术因素之一是抵押贷款相关服务商和投资组合经理需要管理其风险和抵押贷款支持证券（MBS）敞口。

目前，每次长期国债收益率上升，MBS 价格都会下跌，这可能会使债券市场更容易出现波动。埃蒙斯指出，这还可能引发抵押贷款相关参与者更多抛售，可能足以在某个时候将10 年期国债收益率推至5.5%。

5.25%-5.75%的10年期国债收益率足以让经济脱轨吗？ “（这）取决于公司何时必须为到期债务进行再融资。埃蒙斯说，由于许多公司正在考虑削减成本和裁员，经济可能确实会受到影响。”

在确定什么可能对金融市场造成损害时，他表示，“更多的是系统中的杠杆是否会被去杠杆化，而这很难估计。如果我要指出可能崩溃的东西，那么对冲基金将是非杠杆化的之一”它可能会发生”，并且可能涉及“多个对冲基金”，“因为杠杆利息太高了。”