紫金矿业发行价-紫金矿业股票发行价格

作者：公司时间：2024-08-07 19:19:48 阅读数： +人阅读

3000万起投定增拼盘

定增牛九泰基金紫金矿业

多元化布局贵金属采掘龙头海外并购

九泰定增拼盘系列邀您来“拼”

太阳纸业（002078）：民营造纸龙头邀您来“拼”

顺络电子（002138）：国内电感行业龙头邀您来“拼”

京新药业（002020）：制药领域行业龙头邀您来“拼”

亿帆医药（002019）：泛酸钙供给巨头邀您来“拼”

三友化工（600409）：纯碱粘胶短纤双龙头邀您来“拼”

山东路桥（000498）：路桥建设行业龙头邀您来“拼”

首航节能（002665）：光热发电龙头邀您来“拼”

中天能源（600856）：天然气能源龙头邀您来“拼”

洛阳钼业（603993）：全球有色金属新巨头邀您来“拼”

晨鸣纸业（000488）：国内造纸龙头邀您来“拼”

亨通光电（600487）：光纤海缆龙头邀您来“拼”

东山精密（002384）：海外并购升级邀您来“拼”

拓普集团（601689）：国内NHV龙头企业邀您来“拼”

顺丰控股（002352）：顺丰借壳上市邀您来“拼”

　　项目亮点

　　国内贵金属采掘龙头

　　未来金、铜、锌价格变化有利于公司

　　海外并购延伸式发展多元化业务布局

　　大股东参与定增看好公司前景

　　一

　　基本信息

　　截止2017年4月18日，紫金矿业(601899)收盘价3.47元，发行底价为3.03元/股，折价率为13% 。本次非公开发行股票15亿股，募集资金总额46亿元。据WIND资讯显示，截止2016年12月8日，该方案定增进度为发审委审核通过。

　　根据规定，直接参与该项目需3.3亿元，参与九泰基金定增拼盘项目，只需3000万起。

　　紫金矿业主要从事黄金、铜、锌及其他矿产资源的勘探、开采及冶炼加工及相关产品销售业务，以金、铜、锌矿产开发为主，钨、铁等其他金属为辅，适度延伸冶炼加工产业，发展与矿业关联的科研、建设、贸易和金融等业务；投资项目分布在国内22个省区、海外9个国家有矿业项目。

　　在2016年《福布斯》全球2000强中，公司位居第1175位，位居其中全球金属矿业企业第9位、全球黄金企业第3位；在2016年普华永道“全球最大40家矿业公司”中排名第13位；2016年4月被国际权威矿业杂志联合评为“亚洲最佳矿业公司”。

　　紫金矿业实际控制人为福建省上杭国资委。公司作为国内控制金属矿产资源最多的企业之一，在做大黄金和铜业两大产业的基础上，进一步延伸铜冶炼加工、锌铅冶炼、铁精粉加工三大产业链。

　　二

　　募集投向

募资用途

　　本次非公开发行募集资金总额（含发行费用）将不超过46.35亿元，非公开发行股票数量不超过15.30亿股（含本数）。发行对象包括控股股东闽西兴杭（9亿元）、紫金矿业第一期员工持股计划（4.02亿元）在内的不超过十名的特定对象。控股股东及员工持股计划锁定期为36个月，其他投资者锁定期为12个月。

紫金矿业非公开发行股票募集资金投向

*数据来源：上市公司公告，九泰基金

　　三

　　投资要点

　　1.国内项目稳步运营，国际化加速发展，占据资源制高点

　　公司坚持以矿产资源开发为核心业务，通过一系列海内外并购，目前已成为资源保有量最丰富的A股上市公司之一，形成金、铜、锌三大板块共同发展格局。截至2016年拥有黄金储量1347吨、铜3006万吨、锌801万吨，国内占比分别达11.7%、30.3%、5.4%，黄金产量领跑国内黄金企业，矿产铜、锌产量快速增长。

　　2.2017年金铜锌价格变化或将有利于公司业绩

　　受益世界经济不确定性提升，以及地缘政治动荡，我们认为2017年金价依然会有相对较好的表现。2017年公司计划生产矿产金41吨，黄金仍将给公司贡献最多的业绩。公司2016矿产铜产量小幅增加至15.5万吨，2017计划大幅提升至20万吨。2016铅锌产量增速快，2017计划增至30万吨。根据ILZSG（国际铅锌研究小组）的预测数据，2017年全球精炼锌短缺25万吨，精炼铅供需处于弱平衡的状态，全球铜矿供给受海外矿山罢工影响，供给下降也有利于铜价上升。

　　3.定增建设新铜矿，员工持股显信心

　　公司拟以不低于3.03元/股的价格发行超过15.30亿股，募集资金不超过46.35亿元，用于刚果（金）科卢韦齐铜矿建设项目、紫金铜业生产末端物料综合回收扩建项目和补充公司流动资金，现已获证监会发审委通过。其中控股股东承诺认购9亿元，员工持股计划承诺认购4亿元，均锁定36个月。大股东和员工参与定增，体现了管理层对公司未来发展的充满信心。

　　四

　　公司简介

　　1.基本情况——资源丰富、谋求国际化

　　公司主营矿山开发，是国内最大的黄金生产企业之一。公司实际控制人为福建省上杭国资委。公司作为国内控制金属矿产资源最多的企业之一，在做大黄金和铜业两大产业的基础上，进一步延伸铜冶炼加工、锌铅冶炼、铁精粉加工三大产业链。

紫金矿业主要控股股东及子公司（截至2016年9月30日）

*数据来源：Wind资讯九泰基金整理

　　2014年以来，公司就抓住有利时机积极实施海外并购，2014年收购刚果（金）科卢韦齐铜矿，2015年实现诺顿金田退市、购买巴布新几内亚波格拉金矿以及刚果（金）卡莫阿铜矿，谋求国际化资源布局。

　　2.公司业绩及业务介绍

　　2016年金属价格上助推公司全年业绩提升。2016年公司营业收入788.51亿元，同比增长6.12%；归母净利润18.40亿元，同比增长11.12%；毛利率为11.50%，同比上升3.03个百分点。

近年营业收入及同比增速

*数据来源：公司公告九泰基金整理

近年净利润及同比增速

*数据来源：公司公告九泰基金整理

　　公司主要矿产品产量增长。公司的主要产品为金、铜、铅锌等。2016年公司矿产金量达到42.55吨，同比增长14.5%，但冶炼加工金的产量为172.05吨，同比下降18.15%；公司矿产铜的量15.5万吨，同比增长3.09%，冶炼铜40.6万吨，同比增长53.86%；公司锌精矿产量25万吨，同比增长26.17%，锌锭产量21.45万吨，同比下降1.95%；公司生产铅精矿含铅3.63万吨，同比增长49.11%；生产白银588.69吨，同比增长45.94%。

2016年公司营收占比情况

*数据来源：公司公告九泰基金整理

2016年公司毛利占比情况

*数据来源：公司公告九泰基金整理

　　公司是国内最大矿产金生产商之一、第二大矿产铜生产商、第二大矿产锌生产商和重要的钨、铁生产商，是控制金属矿产资源最多的矿业企业。下属企业遍及全国22个省区，在海外8个国家运作实体项目，连续10年成为国内效益最好的上市黄金企业。公司位居2015年《福布斯》全球2,000强第1,069位、全球有色金属企业第12位、全球黄金企业第3位。

公司资源储量及产量概要

*数据来源：公司公告九泰基金整理

　　截至2016年底，本集团共有探矿权202个，面积2768.05平方公里；采矿权235个，面积771.27平方公里。

集团公司主要矿山按权益保有资源储量（经评审）

*数据来源：公司公告九泰基金整理

公司资源储量及产量概要

*数据来源：公司公告九泰基金整理

　　公司2016年综合毛利率为11.50%，同比上升了3.03个百分点，若剔除冶炼加工产品后，矿产品毛利率为37.95%，同比下降了0.08个百分点，下降的主要原因是部分低成本矿山的产量占比减少。

　　五

　　行业分析

　　公司矿产品在中国的黄金、铜、锌三大行业都有重要的地位和显著的竞争优势，利润水平保持行业领先。公司在地质勘查、湿法冶金、低品位难处理资源综合回收利用以及大规模工程化开发方面居行业领先。公司除黄金产量继续领跑国内上市黄金企业外，矿产铜、矿产锌产量也快速增长，已成为国内最重要的矿产铜和矿产锌生产企业之一。

　　下面我们将就公司业务涉及各个子板块的行业发展现状和前景做一个简要介绍。

　　1.黄金：金属与信用货币的博弈，近期收益全球不确定性上升

　　黄金作为贵金属之首，其价格在一定程度上是全球经济形势的风向标。上世纪七十年代，随着金本位制的终结，黄金在货币体系中的核心地位已经消失，但直到今天，黄金依然保有较强的货币属性。全球经济动荡之时黄金更能体现其货币属性。从长期角度讲，黄金的价格走势与美国通货膨胀率、美元名义有效汇率等极为相关。

　　1970-2016年黄金价格历史回顾（美元/盎司）

*数据来源：世界黄金协会九泰基金整理

　　黄金从本质上来说是金属货币，其涨跌的核心是与信用货币（纸币）的地位博弈。而所有关于黄金的涨跌因素都是这一博弈的不同表现，比如货币的超发、高通胀、地缘政治的风险。

　　2016年初以来，黄金价格从1075.20美元/盎司上涨到10月30日的1275.33美元/盎司，涨幅达到18.61%。推动黄金价格大涨的因素在于2016年全球宏观政治经济的不确定性增加，主要事件包括：英国脱欧、美联储加息议程屡次受挫、美国大选形势不明与地缘政治风险等。

　　受益世界经济不确定性增加，以及地缘政治动荡，我们认为金价依然会有相对较好的表现。

　　2.铜：供需决定价格趋势，金属属性影响短期波动

　　铜作为一种工业原材料，从工业属性来讲，其价格由供求双方买卖活动决定。与此同时，铜作为国际大宗原材料商品，耐腐蚀、易储存且长时间储存后不易发生质变，跟其他金属相比金融属性较强，其价格与美元走势、通胀预期等经济因素有较强联动性。由于铜同时具备工业属性和金融属性，铜价走势也取决于两者的综合作用。

　　历史铜价根据需求端的变化大致可以分为两个阶段。第一阶段为1980年至2001年，本阶段的特点是需求由西方世界主导；第二阶段为2002年至今，需求主要由中国主导。

1980-2016年铜价格历史回顾（美元/吨）

*数据来源：IMF、Wind资讯九泰基金整理

　　下面我们为投资者简单介绍一下第二阶段铜价的变化：

　　2.1、2002-2006年，中国于2002年取代美国，成为世界铜第一大消费国。伴随美元贬值，中国经济高速发展，铜价从1500美元/吨大幅上涨至8800美元/吨。

　　2.2、2006-2008年，全球经济增速放缓，铜价高位震荡，中国需求增长对冲了美国经济放缓的影响。

　　2.3、2008-2009年，美国次贷危机全面爆发，铜价大幅下跌，铜价从8000美元/吨的高位急跌至3000美元/吨以下。

　　2.4、2009年-2011年，中国出台“四万亿”财政刺激政策，中国需求爆发式增长。提振铜需求。另一方面，美国延续QE，流动性泛滥，铜的金融属性被放大，投资需求驱动了商品价格的持续走高。铜价重回上升周期，由3000美元/吨上涨超过9000美元/吨。本轮铜价超级牛市是工业属性与金融属性共振向上的结果。

　　2.5、2011年至今，宏观经济背景为全球经济增速放缓，铜供给过剩，全球流动性宽松。本轮周期特点是铜工业属性下降以及金融属性上升，铜价缓慢震荡下行。

　　进入2016年，全球过剩产能逐渐消化，供需发生反转，铜价逐渐企稳。

　　3.锌：供需面属于基本金属内优质优异品种

　　供求关系是决定锌价走势的重要因素。从需求端看，锌主要用于镀锌工业，主要用于钢材和钢结构件的表面镀层，最终应用领域主要是建筑和交通运输，合计占有70%以上。

　　回顾1978年以来国际锌价走势，锌价出现过五次大的周期性变化，平均周期8-9年。除了1994-2002这一周期外，每个周期的起始价、峰期价、结束价及周期平均价，几乎均比前一周期的相应价格上升。

锌价周期性变化简况对照（美元/吨）

*数据来源：ITRI、安泰科、九泰基金整理

　　2016年开始，锌价新一轮周期开启，供需结构出现反转，全球锌精矿供应缺口不断扩大。供给结构性短缺刺激今年以来锌价整体呈单边上行走势，上涨幅度达50%左右，10月LME锌价最高触及2480美元/吨，创2011年8月份以新高。根据ILZSG(国际铅锌研究小组)的预测数据，2017年全球精炼锌短缺25万吨。

1978年-2016年锌价格历史回顾（美元/吨）

*数据来源：IMF、Wind、九泰基金整理

　　六

　　募资项目分析

　　2016年7月9日，公司发布新一轮价值46.35亿元定增预案，此次定增将帮助公司大幅提升海外铜矿产能，加快向国际矿业公司转型。

募集资金拟投资项目预期

*数据来源：公司公告九泰基金整理

　　刚果（金）科卢韦齐（Kolwezi）铜矿建设项目

　　刚果（金）科卢韦齐（Kolwezi）铜矿位于刚果（金）加丹加省科卢韦齐市西侧，矿区面积3.37平方公里，铜储量约为154万吨，平均品位约为4%。科卢韦齐（Kolwezi）铜矿现为公司控股子公司姆索诺伊公司所有.

　　姆索诺伊公司持有科卢韦齐（Kolwezi）铜矿。根据2014年4月中国恩菲工程技术有限公司编制的科卢韦齐铜矿项目可行性研究报告，科卢韦齐（Kolwezi）铜矿的资源量为：矿石量3,914.90万吨，铜品位3.93%，铜金属量153.84万吨。其中控制的矿石量2,324.80万吨，铜品位4.21%，铜金属量97.77万吨；推断的矿石量1,589.30万吨，铜品位3.53%，铜金属量56.07万吨。

刚果（金）科卢韦齐（Kolwezi）铜矿产品方案及生产规模

*数据来源：公司公告九泰基金整理

　　本项目实施主体为公司控股子公司姆索诺伊公司。公司拟先将本次募集资金增资或借款予全资子公司金城矿业，再由金城矿业以借款方式提供给姆索诺伊公司。

　　紫金铜业生产末端物料综合回收扩建项目

　　紫金铜业于2009年3月成立，2011年年底建成投产，工艺采用“蒸汽干燥—闪速熔炼—PS转炉吹炼—阳极炉精炼—电解”，厂区面积77万平方米，总投资75亿元。经2015年铜冶炼工程挖潜增效后，该企业目前可年产30万吨阴极铜、10吨黄金、200吨白银、100万吨硫酸。

　　紫金铜业稀贵厂是专门处理生产末端物料铜阳极泥而综合回收金银铂钯等稀贵金属的车间，现铜阳极泥处理量为3,000吨/年。随着公司铜冶炼规模的增长，预计公司铜阳极泥将增加2,000吨/年。为节省投资、降低成本、统一管理，公司拟对生产末端物料的工程进行扩建，从而将铜阳极泥的年处理能力从3,000吨/年提升至5,000吨/年。

　　本项目的建设内容主要包括：

　　1、新增一套2m3卡尔炉熔炼系统来满足新增的2,000吨/年的铜阳极泥处理量，并在其生产空闲时处理紫金铜业稀贵厂自产的熔炼渣回收铅铋；

　　2、配套的暖通、配电、循环水、仪表、综合管网、紫金铜业稀贵厂区总平面、消防、通信，以及其它等局部改造；

　　3、对于熔炼渣的处理，新建冷却、破碎以及火法熔炼设施等；

　　4、新建一套铜阳极泥浆化及输送系统（将铜电解厂浓密后的阳极泥浆料采用管道输送至紫金铜业稀贵厂的浆化槽，减少叉车运输的麻烦和物料损失）。

　　本项目达产后，铜阳极泥处理工艺仍采用“压力浸铜—卡尔多炉粗炼—银电解—金精炼”的生产流程，预计达产后年产金锭22.92吨、银锭436.69吨、铂16.41公斤、钯172.73公斤、硒190.05吨、铅铋合金986.93吨。

　　本次非公开发行有助于扩大公司资产规模和业务规模，优化财务结构。随着募投项目的顺利实施，公司将增加新的利润增长点，净资产规模将会扩大，资产负债率进一步下降，提高公司防范财务风险和间接融资的能力，有利于公司未来经营规模的扩大及利润水平的增长，使公司财务状况进一步得到优化。

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风险提示：

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