谨慎、谨慎还是谨慎！美联储纪要透露了哪些潜台词？

资料来源：财经联社

11月22日（编辑潇湘）北京时间周三凌晨公布的美联储11月会议纪要显示，美联储官员在上次政策会议上一致表示，将“谨慎”行事，只有在控制通胀进展停滞的情况下才会犹豫不决。只有这样，利率才会提高。与此同时，美联储官员在最新的会议纪要中仍然没有给出任何降息的暗示。

会议纪要显示，所有与会者都同意联邦公开市场委员会应谨慎行事。会议纪要称，与会者预计未来几个月将发布数据，以帮助揭示在借贷成本上升的情况下通胀下降的持续程度。

多位业内人士在会议纪要公布后指出，会议纪要似乎表明，美国联邦公开市场委员会(FOMC)内部对进一步加息的支持正在消散，基线正在转向保持基准利率稳定不会出现严重的通胀意外。

被称为“新美联储新闻社”的知名记者尼克蒂米罗斯评论道，当美联储官员本月早些时候决定延长暂停加息的时间时，他们不愿意得出加息已经是必然结果的结论。完全的。但最近一次政策会议的纪要表明，他们可能愿意至少在今年剩余时间内维持利率不变。

美联储会议纪要的潜台词是什么？

美国通胀数据最近一直在放缓。 —— 本月初公布的10月CPI数据超出预期，降至3.2%。尽管美联储尚未宣布遏制物价快速上涨的斗争结束，但讨论的基调也逐渐转向关注将政策利率维持在当前5.25%-5.50%区间多久。

最近一次会议纪要提到，“与会者指出，如果收到的信息表明实现委员会通胀目标的进展不够，则进一步收紧货币政策将是适当的。”措辞表明，需要一定程度的意外，其影响将促使进一步加息。

这句话并没有出现在美联储去年9月份的会议纪要中，加上这句话也并不是特别鹰派。因为在9月份的会议纪要中，当时的“大多数参与者”仍然认为，在过去20个月已将政策利率推高525个基点的紧缩周期中，仍然需要再次加息。相比之下，最新的会议纪要显示，所有参与者都认为维持当前利率设定是合适的。

毫无疑问，美联储的利率政策立场将在12月12-13日的年度最后一次利率会议上得到进一步明确，届时政策制定者将发布一套新的利率点图和经济预测报告。

会议纪要还显示，美联储政策制定者正在努力应对相互矛盾的经济信号，这些信号使经济面临的风险“更加双面”。通胀再度出现仍然令人担忧，但他们也担心信贷收紧过多可能会损害经济前景。

美国经济第三季度刚刚录得4.9%的超高年化增长率，这一增速似乎有可能再次引发通胀。但金融市场收紧推高了家庭、企业和美国政府的信贷利率，有可能抑制经济和就业增长，使其超出将通胀率恢复到美联储2% 目标所需的水平。

会议纪要称，“与会者对近几个月在长期收益率上升的推动下金融状况明显收紧发表了评论。”

这也呼应了美联储11月初决策声明的一个亮点。此次会议与此前9月份的决议最大的不同在于，首次强调金融状况收紧可能影响经济活动和通胀。

会议纪要显示，“与会者强调，长期收益率可能会出现波动，近期收益率上涨背后的因素及其可持续性存在不确定性，因此继续密切关注市场动态很重要” 。

总体而言，美联储官员认为，目前加息幅度过高和不够的风险比今年早些时候更加平衡。会议纪要还重申了最后的措辞，即由于通胀仍远高于美联储2%的长期目标，且劳动力市场依然紧张，大多数参与者继续认为存在通胀上行的风险。

市场反应平淡

会议纪要在金融市场上并未引起剧烈反应，很大程度上表明市场已经默许了美联储已经完成加息的观点，尽管在更多官员确信通胀不会反弹之前，美联储官方政策不会反弹。对此仍不会做出明确表态。

与联邦基金利率挂钩的合同继续表明进一步加息的可能性接近于零。根据芝商所FedWatch工具显示，美联储在2024年4月30日至5月1日会议上降息的概率已从会议纪要发布前的约57%小幅上升至约60%。

会议纪要发布后，美股小幅收低，美元兑一篮子货币小幅上涨，美债收益率小幅下跌。

截至纽约时段收盘，各期限美债收益率普遍小幅下跌。 2年期美债收益率下跌3.4个基点至4.883%，5年期美债收益率下跌3.7个基点至4.406%，10年期美债收益率下跌3.7个基点至4.406%。债券收益率下跌2.8个基点至4.395%，30年期美国国债收益率下跌2.2个基点至4.551%。

根据行业自然语言处理模型，近期美联储文件的措辞仍呈现鹰派倾向——，但正在逐渐走向中性。

总体而言，自11 月1 日美联储决定以来，美元已下跌超过3%，推动股票、债券和比特币走高（黄金也是如此，尽管略有上涨）……

对利率变化的预期变得更加鸽派，预计2024 年将提前降息（到明年年底降息近100 个基点）……

收益率曲线也显着趋平（再次倒挂）……

也许最值得注意的是，自从美联储强调市场正在“尽自己的职责”（通过收紧金融状况）以来，美国宏观经济数据接连令人失望，金融状况明显变得宽松……

对于最新的美联储会议纪要，蒙特利尔银行资本市场策略师Ian Lyngen表示：“FOMC会议纪要的整体基调是，谨慎鹰派——承诺在‘一段时间内’维持限制性立场是最重要的。”明显的启示。”

无论如何，业内人士普遍表示，本周美国感恩节假期前公布的美联储纪要再次表明，美联储目前充满了谨慎和观望情绪，尽管一些鹰派官员一直在“说话”消息，”但很少有人相信他们会采取行动。美联储主席杰罗姆鲍威尔在上次新闻发布会上描述美联储为平衡仍然高企的通胀与经济即将放缓的感觉所做的努力时，也大量使用了“谨慎”一词。

我们有充分的理由保持谨慎，美联储可能即将完成一项意想不到的任务，摆脱40 年来最严重的通胀飙升，同时不会对经济造成重大损害。尽管如此，政策制定者并没有兴趣立即宣布胜利，也没有兴趣为投资者提供有关接下来发生的事情的直接指导。

“通胀给我们带来了一些幻想。如果进一步紧缩变得合适，我们将毫不犹豫地这样做，”鲍威尔在本月早些时候的国际货币基金组织研究会议上表示。 “然而，我们将继续谨慎行事，这使我们能够应对被数月良好数据误导的风险和过度紧缩的风险。”