华西证券：9月碳酸锂进口量环比增加25.94% 锂价能否企稳关键还在下游需求

智通财经APP获悉，华西证券（002926）发布研报称，根据SMM周报，目前锂盐价格已达低位区间，突破多数冶炼厂家盈亏平衡点。受此影响，不少上游企业纷纷减产、停产，多数厂家涨价意愿增强。加之目前行业整体库存水平持续下降，市场供需格局略有缓和，锂盐价格出现转向上行。下游需求方面，虽然终端车企9月数据回升带动电池企业生产积极性小幅提振，但整体市场需求尚未明显改善。目前，市场更加关注后续的生产调度。锂价能否企稳关键在于下游需求。

华西证券主要观点如下：

9月碳酸锂进口量1.37万吨，环比增长25.94%

中国海关总署数据显示，9月份我国碳酸锂进口量1.37万吨，同比增长9.02%，环比增长25.94%。 1-9月，我国碳酸锂进口总量11.06万吨，同比增长5.83%，月平均进口量1.23万吨。 9月进口量略高于月均值，且高于2022年月均值1.13万吨，进口水平高出8.37%。 9月碳酸锂进口均价22.87万元/吨，环比下降8.49%。智利海关数据显示，8月智利向中国出口碳酸锂1.22万吨，与9月中国进口量略有出入。

9月，智利向中国出口锂盐约9101.33吨，环比下降25.53%。

智利海关数据显示，2023年9月智利共出口锂盐1.37万吨，环比8月减少32.88%。 9月智利锂盐对华出口量约为9101.33吨，环比减少25.53%，同比增加2.33%，占智利总出口量的66.27%，环比增加月增加6.54克拉。 9月智利向美国、日本、韩国分别出口锂盐450.49吨、349.82吨、2878.86吨，环比变化分别为-22.23%、-62.21%、-52.45% 。 9月，智利向美国、日本、韩国出口锂盐量环比减少，但向德国出口锂盐量环比大幅增长469.8%。中国仍是智利锂盐最大出口国。 2023年1月至9月，智利累计出口锂盐16.05万吨，同比下降4.36%。其中，向中国出口量9.52万吨，同比增长0.58%，占比59.27%，较2022年同期增长2.91pct。向美国、日本出口量、韩国分别为5311.82吨、7183.31吨、4.51万吨，同比变化分别为-31.70%、-34.18%、+7%。

9月氢氧化锂出口量1.11万吨，环比减少1.80%

中国海关总署数据显示，9月份，我国氢氧化锂出口量1.11万吨，同比增长43.13%，环比下降1.80%。 9月氢氧化锂出口均价为32.35万元/吨，环比下降6.08%。 1-9月，国内氢氧化锂累计出口量9.2万吨，同比增长39.43%，月均出口量1.02万吨。 9月份，氢氧化锂出口量环比略有下降，但仍高于月平均出口量。数量水平远高于2022年月均出口量7781.62吨，高出31.40%。

氢氧化锂基本出口日本和韩国，9月份对日/韩出口占比约97.90%。

9月，中国向亚洲国家共出口氢氧化锂1.09万吨，占比98.61%，环比增加0.24pct。出口欧洲128.00吨，占比1.16%，环比减少0.45pct； 9月出口量排名前两位的国家为韩国和日本，分别为8260.67吨和2561.84吨，分别占出口总量的74.73%和23.17%。环比变化分别为+3.30pct和-2.43pct。 1-9月，我国氢氧化锂出口主要供应亚洲。亚洲国家合计8.98万吨，占比97.58%。其中，韩国、日本出口量分别为6.56万吨、2.35万吨，分别占出口总量的71.25%、25.55%。

投资建议：

中国海关总署数据显示，9月份我国碳酸锂进口量1.37万吨，同比增长9.02%，环比增长25.94%，其中79.86%来自来自智利。 1-9月，我国碳酸锂进口总量11.06万吨，同比增长5.83%，其中87.19%来自智利。月均进口量1.23万吨。 9月进口量略高于月均值，较2022年月均进口水平1.13万吨，增长8.37%。据智利海关数据显示，9月智利锂盐对华出口量约为9101.33吨，环比减少25.53%，同比增加2.33%，占智利总出口量的66.27%，环比增加6.54克拉。 2023年1月至9月，智利累计出口锂盐16.05万吨，同比下降4.36%。其中，向中国出口量9.52万吨，同比增长0.58%，占比59.27%，较2022年同期增长2.91pct。

据SMM周报显示，目前锂盐价格已达低位区间，突破多数冶炼厂家盈亏平衡点。受此影响，不少上游企业纷纷减产、停产。多数厂家提价意愿增强。此外，行业整体库存水平持续下降，市场供需格局略有减弱。缓解后，锂盐价格掉头走高。库存方面，据SMM数据显示，截至10月12日，碳酸锂库存录得59798吨，较上周去库存1949吨，其中下游材料厂库存累计953吨至14316吨，上游冶炼厂库存去库存4,365吨。吨至29,912吨。尽管下游材料厂连续四周持续积累库存，但库存水平仍处于低位。据福宝新能源（000690）周报显示，下游需求方面，虽然终端车企9月数据反弹小幅提振电池企业生产积极性，但整体市场需求尚未明显改善。目前，市场更加关注后续的生产调度。锂价能否企稳关键在于下游需求。

建议关注上下游一体化企业，建议关注锂精矿收入提前实现的四川电力（000155）（000155.SZ），即将投产李家沟锂辉石矿阿坝州和永治县，锂云母原料自给率100%。兴材(002756)(002756.SZ)。受益标的包括中矿资源(002738)(002738.SZ)，该公司正在比基塔矿扩产，预计将继续提高锂盐自给率。

风险提示：1）全球锂盐需求增速低于预期； 2）澳大利亚Wodgina矿产量超预期； 3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期； 4）宜春锂云母精矿产量超预期； 5）非正式项目审批流入过多； 6）全球电动汽车销量低于预期； 7）全球储能增速低于预期。